近日環(huán)球股市普遍回升，不過市場仍存不穩(wěn)定因素，即油價和次貸。一方面，紐約期油結(jié)算在即，大戶紛紛平倉，使得油價波動，環(huán)球股市也受到波及，過了結(jié)算，環(huán)球股市才能回歸平靜；另一方面，花旗和美銀等美國金融機構(gòu)即將公布業(yè)績，其好壞對后市也有一定影響。
筆者覺得油價未來再暴漲機會不大。近期大戶以美國及伊朗有機會開戰(zhàn)為借口推高油價，但其實兩國各有所慮，不會貿(mào)然開戰(zhàn)，尤其是美國，其經(jīng)濟下滑不可能承受高油價。官員們雖揚言要發(fā)展再生能源，以抵銷高油價影響，但要成事相信還要等幾年。美伊未來會否開戰(zhàn)只有天曉得，但一定不會是明天。
高盛曾預期，未來半年至兩年之內(nèi)，油價會達到200美元一桶，如果真如此，世界會怎么樣？沒有人會清楚知道，只可以估計。
第一，凡用油多的行業(yè)都叫苦。運輸業(yè)、物流業(yè)、航空業(yè)及與之相關(guān)的旅游業(yè)、酒店業(yè)的盈利會受到遏抑。國泰航空（00293）、內(nèi)地航空公司、香港的九巴先后發(fā)出預警，而油價還只是140/130美元一桶而已，如果真到200美元一桶，以上行業(yè)還要受多少苦？目前絕不能沾此類股票。
第二，傳統(tǒng)汽車股不轉(zhuǎn)型也苦。傳統(tǒng)汽車是吃油的，如油價升至200美元一桶時，相信大量車主會轉(zhuǎn)用不吃油的車。技術(shù)上，我們已有了用氫氣的、用電的、用生物能源的車。在上世紀90年代，通用汽車已生產(chǎn)過一類叫EV1的電動汽車，也在市面上出售過和行走過，后來被石油公司全數(shù)買下，連生產(chǎn)權(quán)也買斷，并將該批電動車全送去廢車場銷毀，目的顯而易見。如今油價高了，豐田、通用汽車等于月前關(guān)閉了一些生產(chǎn)傳統(tǒng)汽車的生產(chǎn)線，改為生產(chǎn)汽油/電力雙動能車。一年之后，這些車將會推出。只要油價仍在130美元一桶，這些車便有市場。今年北京奧運，北京便推出了用氫氣為動能的客運巴士，并建了幾個加氫氣站。在奧運之后，估計這些樣板車將不再是樣板，而是會被普及和推廣。
如大家仍鐘情汽車股，請不要再看其往績市盈率或預期市盈率，而應看其管理層報告，有無能力去生產(chǎn)非傳統(tǒng)的汽車。
第三，出口業(yè)要轉(zhuǎn)型。今時的經(jīng)濟環(huán)球一體化，是基于運輸費低而來。當油價上漲導致運輸費用變貴時，還會有買家肯繞半個地球這么遠，去發(fā)展中國家買貨嗎？發(fā)展中國家（包括中國）的吸引點是勞動力便宜，但當不斷上升的運輸費用吞噬了便宜勞動力所能節(jié)省下來的錢時，買家就會舍遠而圖近。油價升至200美元一桶時，每個貨柜運往歐美要多數(shù)萬元，廠家會怎樣做？有兩個方法，要么將生產(chǎn)線搬到墨西哥、巴西、波多黎各等地去應付美國買家，將生產(chǎn)線搬去東歐、南歐去應付歐洲買家；要么關(guān)門大吉。假如你認為這是會發(fā)生的事，在選擇制造業(yè)股時，就不能不考慮管理層的見識和跨國管理能力。
第四，新能源工業(yè)是寵兒。新能源，就如同在月球種菜一樣，不是沒可能，而是經(jīng)濟上是否劃得來。迄至為止，核聚變、風力、太陽能等成本比用石油貴得多，油價真升上200美元一桶時，這些新科技才有市場，但已存在的如天然氣、煤轉(zhuǎn)油、油砂、油頁巖、深海采油等都是技術(shù)上可行，經(jīng)濟上也可行的。所以投資新能源股時，要有前瞻，但還是要不離近利才好，不然會重蹈2000年科技網(wǎng)絡股風潮的覆轍。
如今，油價跌了，是件大好事。次貸呢？美國國會和布什政府周三承諾在未來幾天內(nèi)頒布涉資3000億美元的拯救樓市法案�？磥�，雖然美國通脹熾熱，理應加息，但因美國經(jīng)濟太弱，不但不能加息，美國政府及聯(lián)儲局還要大手向市場注資，使市場資金大增。
按一般經(jīng)濟理論，這將會引致通脹大升。但筆者認為無論央行今時怎樣大手注資也不會立時誘發(fā)通脹，因為金融銀行界有大量壞賬、撇賬，就好比是水塘內(nèi)的水漏了、揮發(fā)了，央行今時注入的資金，還遠遠未及已失去的量，水塘何來水滿瀉（通脹）之憂？央行注入的資金只是來解燃眉之急，不易被挪去作無謂的揮霍、投資，因為被注資的銀行收到錢后便是去還債，去應付銀行季結(jié)時的充足資本比率之用。
美國金融界的撇賬已撇了一年，應已撇完，然后再用一年至兩年來重建其資本和儲備，才可以使銀行再有借貸能力，才會真正出現(xiàn)資金充斥市場。
