事項(xiàng)：
杭州市政府發(fā)布小客車總量調(diào)控管理的三個(gè)相關(guān)公告：
實(shí)行小客車總量控制調(diào)控管理的通告：自2014 年3 月26 日零時(shí)起，對(duì)本市行政區(qū)域內(nèi)小客車實(shí)行增量配額指標(biāo)管理。增量指標(biāo)須通過搖號(hào)或競價(jià)方式取得。
調(diào)整工作日高峰時(shí)段區(qū)域“錯(cuò)峰限行”交通管理措施的通告：自2014 年5 月5 日起，“錯(cuò)峰限行”時(shí)段調(diào)整為工作日7∶00—9∶00，16∶30—18∶30 兩個(gè)高峰時(shí)段。對(duì)于非浙A 號(hào)段機(jī)動(dòng)車，工作日高峰時(shí)段實(shí)行機(jī)動(dòng)車全號(hào)段禁行。
小客車總量調(diào)控管理暫行規(guī)定(征求意見稿)：擬定每年增量指標(biāo)為8 萬個(gè)，搖號(hào)方式配置6.4 萬個(gè)，競價(jià)方式配置1.6 萬個(gè);新能源車車輛登記，可直接申領(lǐng)其他指標(biāo)。
評(píng)論：
杭州限購市場已有較多預(yù)期，實(shí)際影響有限。關(guān)于杭州限購傳聞導(dǎo)致當(dāng)?shù)仄嚀屬彽男侣剤?bào)道上兩三天前已有提及，市場對(duì)此已有較多預(yù)期。杭州是繼上海、北京、貴陽、廣州、天津之后第六個(gè)限牌的城市，同時(shí)也是去年傳聞限購的8 個(gè)城市(天津、杭州、深圳、成都、石家莊、重慶、青島、武漢)之一。根據(jù)媒體報(bào)道，杭州汽車保有量約252萬輛，若按照每年新增8 萬輛配額測算，綜合考慮更新需求，預(yù)計(jì)對(duì)2014 年新車銷量影響約5-8 萬輛，影響增速約0.4%，實(shí)際影響有限。
限購只是暫緩之策，新能源公交則同時(shí)解決擁堵與環(huán)保問題，一舉兩得。我們認(rèn)為，限購只是解決城市擁堵問題的暫緩之策，根本的解決方式還是需要大力發(fā)展公共交通，實(shí)際解決居民的出行需求。大力推廣新能源公交不僅可以解決城市擁堵問題，同時(shí)也能緩解環(huán)保壓力，一舉兩得。預(yù)計(jì)2014、15 年新能源公交銷量有望分別達(dá)到2 萬輛、4萬輛，年復(fù)合增速100%。
限購對(duì)乘用車估值有壓制，但考慮目前估值已處于歷史低位，結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)依然存在。我們認(rèn)為，新增城市限購確實(shí)給汽車行業(yè)，尤其是傳統(tǒng)乘用車企業(yè)估值帶來壓力和制約。但綜合考慮當(dāng)前主流整車企業(yè)估值已經(jīng)處于歷史低位，SUV 等細(xì)分領(lǐng)域持續(xù)高增長，優(yōu)勢公司業(yè)績存在超預(yù)期可能性等因素，建議關(guān)注持續(xù)推出新品，具有高成長性的優(yōu)勢企業(yè)。
汽車行業(yè)長期投資機(jī)會(huì)在汽車的電子化、電動(dòng)化。2013 年中國汽車銷量已經(jīng)接近2200萬輛，連續(xù)5 年成為全球最大汽車市場，銷量增速逐漸回落是大概率事件�？紤]消費(fèi)者對(duì)于汽車智能化的需求，以及中國能源安全、環(huán)保問題等因素，預(yù)計(jì)汽車的電子化、電動(dòng)化將是行業(yè)長期趨勢，將給上游零部件、下游應(yīng)用帶來廣闊的成長空間，其中技術(shù)進(jìn)步、份額提升將是主要驅(qū)動(dòng)力。
風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)低迷導(dǎo)致行業(yè)銷量不達(dá)預(yù)期;新的城市限購影響投資者情緒;競爭加劇導(dǎo)致終端價(jià)格出現(xiàn)較大幅度下降等。
行業(yè)投資評(píng)級(jí)：考慮杭州限購市場已經(jīng)有較多預(yù)期，實(shí)際影響有限，而且汽車行業(yè)未來的投資機(jī)會(huì)更多在技術(shù)進(jìn)步，汽車的電動(dòng)化、電子化，以及與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合的新商業(yè)模式上，維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。新增限購城市會(huì)給乘用車企業(yè)帶來估值壓力和限制，但考慮當(dāng)前估值已經(jīng)處于歷史低位，細(xì)分領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)依然存在，如：長城汽車、一汽轎車、長安汽車。汽車電動(dòng)化、電子化則是未來長期投資主線，重點(diǎn)積極關(guān)注能夠同時(shí)解決城市擁堵和環(huán)保問題的新能源客車產(chǎn)業(yè)鏈：宇通客車、金龍汽車、中通客車、比亞迪、松芝股份等。
