分析與點(diǎn)評(píng)：

　　1、未來(lái)輕客、輕卡市場(chǎng)有望進(jìn)一步擴(kuò)大公司所處輕客、輕卡行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局基本穩(wěn)定，且公司定位比較明確，多年來(lái)一直增長(zhǎng)穩(wěn)定。

　　公司預(yù)計(jì)未來(lái)輕客、輕卡市場(chǎng)有望進(jìn)一步擴(kuò)大，為提升產(chǎn)能至合適的水平，本月初召開(kāi)的董事會(huì)批準(zhǔn)了產(chǎn)能擴(kuò)展項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資5.7億，用于擴(kuò)大沖壓、涂裝及下屬零部件廠的產(chǎn)能，預(yù)計(jì)完成時(shí)間為2011年上半年至2013年上半年，屆時(shí)整車(chē)年產(chǎn)能將提高到約21萬(wàn)輛。

　　輕客柴油化的趨勢(shì)越加明顯，以全順、依維柯為代表。國(guó)外輕客柴油化率達(dá)到80%左右，國(guó)內(nèi)在50%左右(2009年，2008年為46%，中汽協(xié))，仍有較大的提升空間。在歐系占主導(dǎo)地位的柴油輕客市場(chǎng)上，公司處于領(lǐng)先地位。

　　MPV與輕客存在一定的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，表現(xiàn)為可以替代部分汽油輕客，而柴油輕客由于動(dòng)力強(qiáng)、空間大、用油省等特點(diǎn)，在物流領(lǐng)域應(yīng)用廣泛，無(wú)法被替代。此外，經(jīng)過(guò)改裝后的輕客，廣泛營(yíng)運(yùn)于郵政、銀行、通勤、商務(wù)接待等。

　　2、專(zhuān)注商用車(chē)領(lǐng)域公司現(xiàn)有產(chǎn)品包括全順輕客、凱運(yùn)輕卡、寶典皮卡、寶威SUV、零部件等，以商用車(chē)為主，零部件業(yè)務(wù)占營(yíng)收比重不到10%。

　　公司一直定位于中高端市場(chǎng)，公司也認(rèn)識(shí)到這一定位對(duì)于銷(xiāo)量進(jìn)一步提升存在限制，另一方面，面對(duì)各廠商都在不斷地延伸產(chǎn)品線、向高中低端覆蓋，去年末，公司推出了一款江鈴順達(dá)超值版，通過(guò)削減部分配置，價(jià)格下調(diào)萬(wàn)元至6萬(wàn)左右，由于這一價(jià)格的輕卡市場(chǎng)容量最大，因此，此舉意在切入這一細(xì)分市場(chǎng)以擴(kuò)大銷(xiāo)量提高市場(chǎng)占有率。憑借優(yōu)秀的品質(zhì)和良好的價(jià)格，我們預(yù)計(jì)，公司全年輕卡銷(xiāo)量有望增長(zhǎng)30%以上。

　　公司盈利能力進(jìn)入歷史最好時(shí)期一季度，公司銷(xiāo)售整車(chē)41300輛，同比增70%(相當(dāng)于去年全年的36%)，環(huán)比去年Q4(31970輛)

　　增29.2%。銷(xiāo)量構(gòu)成為：JMC品牌卡車(chē)15263輛(同比增64%)，JMC品牌皮卡及SUV14599輛(同比增83.3%)，福特品牌商用車(chē)11438輛(同比增64%)。

　　一季度，公司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入35.66億元，同比增65.24%；凈利潤(rùn)4.95億元，同比增170.64%。公司盈利能力進(jìn)入歷史最好時(shí)期。

　　汽車(chē)板塊經(jīng)過(guò)前期較大調(diào)整，估值已明顯回落。我們調(diào)升盈利預(yù)測(cè)以反映公司盈利能力的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)公司10、11年EPS為1.65元、1.80元，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)下的動(dòng)態(tài)為PE12.7倍、11.6倍。作為多年來(lái)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)的公司，值得投資者關(guān)注，我們給予“推薦”的投資評(píng)級(jí)。