投資要點(diǎn).

    1、以提高周轉(zhuǎn)率為核心的戰(zhàn)略引導(dǎo)公司高速發(fā)展,在管理上宇通公司通過(guò)超越同行的強(qiáng)大ERP信息系統(tǒng)強(qiáng)化和優(yōu)化直銷(xiāo)渠道和研發(fā)優(yōu)勢(shì),客戶(hù)需求信息在公司體系內(nèi)以最優(yōu)最快的速度傳遞,對(duì)市場(chǎng)需求的響應(yīng)速度最快,效率最高。

    2、從中國(guó)新能源汽車(chē)政策來(lái)看,節(jié)能補(bǔ)貼將打破技術(shù)路線(xiàn)的限制,以節(jié)油率為主要補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn),給予不同節(jié)油率的車(chē)型以不同的補(bǔ)貼額度。氣電混合動(dòng)力客車(chē)憑借成本低和污染低逐步取代油電混合動(dòng)力客車(chē),是目前節(jié)能路線(xiàn)的首選。

    3、中國(guó)客車(chē)出口和校車(chē)是未來(lái)規(guī)模擴(kuò)張的方向?？蛙?chē)出口增速快,2012年增速達(dá)28%,客車(chē)出口結(jié)構(gòu)出現(xiàn)本質(zhì)變化,大型客車(chē)中高端產(chǎn)品所占的比例得到了進(jìn)一步提高。同時(shí)校車(chē)市場(chǎng)持續(xù)孕育,在2012年迎來(lái)階段性高潮。

    4、我們最看好公司在LNG客車(chē)(包括公交車(chē)和公路客車(chē))和混合動(dòng)力客車(chē)(以氣電混合動(dòng)力客車(chē)為主)領(lǐng)域的發(fā)展,2012年這部分利潤(rùn)占比在15%,預(yù)計(jì)2013年該部分利潤(rùn)增長(zhǎng)100%以上,占比達(dá)到30%以上,帶來(lái)利潤(rùn)15%以上增長(zhǎng)。

    5、投資建議:維持“強(qiáng)烈推薦”。預(yù)計(jì)13/14/15年EPS預(yù)測(cè)為2.65、3.13、3.51元,對(duì)應(yīng)13年業(yè)績(jī)?yōu)?0倍PE,公司將最大程度受益城市霧霾治理的歷史機(jī)遇,同時(shí)在股權(quán)激勵(lì)條件下公司釋放業(yè)績(jī)的動(dòng)力十足,成長(zhǎng)確定性強(qiáng),合理估值在11-13倍,繼續(xù)給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

    風(fēng)險(xiǎn)提示.

    1、高鐵和城市軌道的高速發(fā)展對(duì)長(zhǎng)途客運(yùn)客車(chē)的替代作用超出預(yù)期。
    2、城市軌道的發(fā)展對(duì)公交客車(chē)需求替代作用超出預(yù)期