目前對商用車重型柴油機的排放標準已實施至國三階段,國四階段標準幾經(jīng)推遲后,很有可能于2013年7月1日全面實施。輕型柴油車的國四標準將與重型柴油機同步實施。而輕型汽油車則已在2011年7月全面實施國四階段標準。

　　國四執(zhí)行時間屢遭推遲的原因是:1)技術(shù)儲備不足:若按照原計劃在2010年實施國四標準,有些柴油機制造商難以及時完成技術(shù)升級;2)用戶對成本敏感性高:滿足國四標準的商用車往往要增加一至數(shù)萬元的成本,用戶對其接受度不高;3)燃油品質(zhì)較低:我國柴油標準嚴重滯后,嚴重制約國四技術(shù)的使用效果。

　　技術(shù)路線:我國商用車重型柴油機在技術(shù)路線上將以SCR(選擇催化還原)技術(shù)為主流路線。SCR技術(shù)可保持國III本體結(jié)構(gòu),并擁有燃油經(jīng)濟性好、對油品要求較低、后續(xù)升級較容易等優(yōu)勢。但EGR(廢氣再循環(huán))技術(shù)路線也有一些優(yōu)勢,對尿素加注站等基礎設施的要求不高,因此它將與SCR技術(shù)長期共存。

　　市場影響:對于重型商用車及柴油機,根據(jù)2008年前后國III標準實施的經(jīng)驗,由于成本差異,預計在2012~2014年,國內(nèi)商用車及重型柴油機市場也將呈現(xiàn)出明顯的前高后低、再逐步復蘇的走勢。這一差異對價格相對較低的輕型商用車更加明顯,因此國四標準的實施將帶動輕卡市場的升級,但對其銷量的短期影響不大。

　　柴油機制造商:國內(nèi)主要柴油機廠商都已推出了一系列國四發(fā)動機,為即將全面實施的國四標準做好了準備。國內(nèi)主要柴油機制造商或者以SCR路線為主,或者采取SCR與EGR并重的路線,僅有上海日野一家以EGR為主?？傮w來看,國內(nèi)柴油機廠商傾向于SCR技術(shù),同時也不完全放棄EGR。

　　零部件受益較多:SCR整套系統(tǒng)在國三及更早的柴油機上不存在。

　　因此,SCR技術(shù)的普及將引入許多新的零部件,與之對應的零部件供應商將受益匪淺。柴油機排放處理系統(tǒng),尤其是SCR技術(shù)壁壘較高,短期內(nèi)不會出現(xiàn)太多的供應商。威孚高科、派格力、銀輪股份等企業(yè)能獲得市場份額的較多部分,從而成為國四實施的受益者。

　　投資建議:我們認為國四按時實施的可能性較大,技術(shù)路線將以SCR為主。因此主要的受益公司是集中于SCR領(lǐng)域的公司,以威孚高科和濰柴動力為代表。威孚高科不僅具有SCR方面的技術(shù)優(yōu)勢和市場份額,并且具有高壓共軌的技術(shù)優(yōu)勢。濰柴動力則在SCR發(fā)動機上儲備充分,并具有發(fā)動機領(lǐng)域最大的市場份額。由于國四的實施時點,重卡相關(guān)的銷量高峰應在2Q13,由于國四推行的影響在于重卡與核心零部件的銷量,所以我們認為行情會出現(xiàn)在4Q12與1Q13。