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    日前，揚州亞星客車發(fā)布2004年年報后的第13天，亞星客車股票交易連續(xù)三個交易日跌停，圍繞著格林柯爾系的一系列事態(tài)的擴大，亞星客車在資本市場上也將遭遇瓶頸。
   
    此時格林柯爾董事局主席顧雛軍未必還惦記著要讓旗下的亞星客車做公交客車領(lǐng)域的老大，因為科龍的被調(diào)查以及一些對其不利的傳聞已經(jīng)關(guān)聯(lián)到*ST亞星的發(fā)展，即連續(xù)三天跌停之后，目前股票仍維持在2.18元左右的低位。
   
    大河無水小河干，作為格林柯爾系的重要成員，*ST亞星何去何從？*ST亞星是其玩弄資本的砝碼還是真心實意做汽車制造業(yè)？從目前汽車行業(yè)利潤整體下滑，競爭加劇的情況來看，預(yù)計顧雛軍曾表態(tài)他顧某人要為中國客車在世界上的聲威做點貢獻(xiàn)的諾言的實現(xiàn)將遭遇莫大阻力。
   
    亞星戴上“ST”
   
    與科龍的年度報告如出一轍，*ST亞星在其公司2004年第3季度季報中預(yù)計2004年不會發(fā)生虧損，但是最終的2004年年報公布之時，亞星客車的虧損額卻達(dá)到了近7000萬元。同時，由于亞星客車連續(xù)兩年虧損，4月27日亞星客車終于被戴上了*ST的帽子。
   
    亞星客車2004年年報顯示，亞星客車2004年主營業(yè)務(wù)收入約為7.95億元，凈虧損約6926萬元。2005年第一季度，亞星客車經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額約為-753.9萬。隨后，亞星客車發(fā)布了退市風(fēng)險警示的公告：鑒于揚州亞星客車股份有限公司2003年和2004年連續(xù)兩個會計年度經(jīng)審計的凈利潤均為負(fù)值，自2005年4月27日起，公司股票簡稱變更為“*ST亞星”，公司股票報價的日漲跌幅限制為5%。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，如果2005年亞星客車?yán)^續(xù)虧損，那么它將面臨退市風(fēng)險。
   
    顧雛軍的格林柯爾在2003年收購亞星客車的時候，亞星客車正處于虧損的邊緣，但是顧雛軍與揚州方面的“情投意合”最終促成了此交易。據(jù)稱當(dāng)時格林柯爾成立了汽車調(diào)研小組，就進(jìn)軍汽車業(yè)的長遠(yuǎn)戰(zhàn)略問題進(jìn)行深入調(diào)研和周密的論證。而最終的結(jié)論是，客車行業(yè)仍然充滿機會。
   
    接手亞星客車之后，善于發(fā)表豪言壯語的顧雛軍表示要在一年之內(nèi)使亞星客車實現(xiàn)盈利，3到5年內(nèi)，亞星將形成５萬輛以上的生產(chǎn)能力，產(chǎn)銷量位居全國第一，產(chǎn)品覆蓋大、中、輕型市場，并且產(chǎn)品出口多個國家，成為中國客車行業(yè)的旗艦。
   
    但是一年時間過去了，顧雛軍的“食言”已經(jīng)顯而易見。*ST亞星在年報中說，由于亞星客車的參股公司天驕天驕科技創(chuàng)業(yè)有限公司在2004年發(fā)生1億元以上的虧損，天驕公司的國債有發(fā)生減值的風(fēng)險，故全部計提跌價準(zhǔn)備7000萬元。亞星客車占有天驕科技創(chuàng)業(yè)有限公司33.33%的出資比例，應(yīng)承擔(dān)3300萬元以上的損失。
   
    同時，*ST亞星在公告中還稱，由于公司在主營業(yè)務(wù)方面因往年積存歐I排放標(biāo)準(zhǔn)的車輛在2005年國家政策下不允許銷售，產(chǎn)生處理損失及應(yīng)收帳款居高不下，計提壞帳準(zhǔn)備等原因也發(fā)生了一定數(shù)額的虧損，使本公司2004年度入不敷出。
   
    然而，*ST亞星去年的三季度報告中曾說，根據(jù)年初至本報告期的生產(chǎn)經(jīng)營情況和利潤水平，預(yù)計2004年度的凈利潤不會發(fā)生虧損。
   
    但是說到并不代表做到，格林柯爾系的股票再一次出現(xiàn)反復(fù)，難免讓市場變得更為敏感。
   
    難有人投資的客車股票
   
    顧雛軍一年扭虧的豪言壯語已經(jīng)不攻自破，同時*ST亞星預(yù)期的在3至5年做中國客車行業(yè)的老大的目標(biāo)似乎也很難實現(xiàn)。
   
    在格林柯爾接手亞星的日子里，中國客車業(yè)已經(jīng)形成了強有力的龍頭企業(yè)。從目前股票的價格來看，宇通客車和金龍客車的價格已經(jīng)達(dá)到了六七元錢的高位，而*ST亞星的股票價格卻僅維持了2.18元左右。
   
    西南證券汽車分析師董建華對本刊記者說，客車行業(yè)中的大部分資金都去追趕宇通客車和廈門金龍兩只股票，像*ST亞星這樣的股票已經(jīng)基本被剔除在投資組合之外，所以想翻盤的幾率已經(jīng)很小。
   
    從目前客車行業(yè)的發(fā)展情況來看，客車行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了整合的初步跡象。強勢公司越來越強，而弱勢公司越來越弱。
   
    雖然中國擁有13億人口，具備客車行業(yè)發(fā)展的環(huán)境基礎(chǔ)，但是最初的各客車企業(yè)分別占領(lǐng)細(xì)分市場及地方市場的情況已經(jīng)開始出現(xiàn)變化，年銷量僅千余輛或幾百輛的、以地方銷售為主的客車企業(yè)已處于極其危險的邊緣，大型客車企業(yè)全系列產(chǎn)品的崛起，逼使中小企業(yè)或弱勢企業(yè)進(jìn)入或?qū)⑦M(jìn)入虧損的惡性循環(huán)。
   
    在上市公司層面，2004年度5個客車行業(yè)的上市企業(yè)中，*ST亞星是惟一虧損的客車企業(yè)，虧損額達(dá)到6929萬元。其他企業(yè)像宇通客車、金龍客車的凈利潤都在億元以上，而其他兩只股票中宇通客車和安凱客車的凈利潤也都維持在千萬元或以內(nèi)，都實現(xiàn)了盈利。
   
    董建華說，在推出新品、客車底盤、銷售以及再融資等各個環(huán)節(jié)上，*ST亞星的實力都難與目前客車企業(yè)中的兩支強勢股票相比，所以*ST亞星的投資并不被看好。
   
    在汽車產(chǎn)業(yè)投資過大
   
    顧雛軍被稱為資本市場的大鱷，其在資本市場的閃電收購總是神龍見首不見尾，而且這種收購也遭到了市場的質(zhì)疑。
   
    格林柯爾系在汽車領(lǐng)域的相關(guān)投資主要有，*ST亞星、*ST襄軸、一家歐洲汽車管件工廠和一家英國汽車設(shè)計公司。顧雛軍是通過其境外子公司RCcapital收購的歐洲兩家汽車企業(yè)，而且格林柯爾方面表示，對汽車設(shè)計公司的收購主要是為了亞星客車。
   
    業(yè)內(nèi)人士分析說，有利潤的地方就會有資本向其游動，前兩年間由于汽車行業(yè)的整體高利潤率，家電企業(yè)甚至有集體平移汽車產(chǎn)業(yè)的動向，然而近一年多的時間里，眾多后來者如奧克斯、波導(dǎo)、夏新等紛紛退出汽車業(yè)，因為這些企業(yè)當(dāng)初進(jìn)入汽車行業(yè)時只看到的是短期利潤，而并不是作為長線投資，所以一旦遇見投資收益大幅下降之后，這些企業(yè)便開始一一撤退。
   
    目前格林柯爾已經(jīng)是為數(shù)不多的仍在汽車制造行業(yè)里的家電企業(yè)，而且第一年就遭遇了近7000萬元的虧損，這是否打擊了顧雛軍造汽車的信心我們不得而知。但是就目前客車業(yè)現(xiàn)狀來講，上海申銀萬國證券王智慧分析師分析說，國內(nèi)客車行業(yè)的競爭已經(jīng)很充分，而且客車企業(yè)受外資的影響很小，同時客車行業(yè)中龍頭企業(yè)的競爭力已經(jīng)形成，而且龍頭企業(yè)的盈利能力非常強，所以*ST亞星要在幾年內(nèi)做到國內(nèi)客車業(yè)的老大位置幾乎很難實現(xiàn)。
   
    但是王智慧和董建華兩位分析師不約而同地認(rèn)為，格林柯爾在汽車產(chǎn)業(yè)的投資規(guī)模比較大，所以一般不會半路撤出，否則這樣對格林柯爾的損失將會很大。
   
    顧雛軍也曾表示，格林柯爾不會停止對汽車零部件企業(yè)的收購，不僅要繼續(xù)收購歐美企業(yè)，同時還要整合重組國內(nèi)的汽車配件整機生產(chǎn)線。
   
    但是，傳統(tǒng)的制造行業(yè)蒙上資本的面紗之后就顯得十分神秘，在短期內(nèi)無利潤或是利潤較薄的情況下，一個善于運作資本的高手是否能夠耐得住寂寞，我們拭目以待。