調(diào)研要點：
車橋公司成為重要利潤來源。目前公司主營業(yè)務(wù)收入來源于大中型客車制造業(yè)務(wù)，利潤來源客車制造業(yè)務(wù)和持股40%的安凱福田曙光車橋公司之投資收益。
成本控制決定業(yè)績增長。公司早年引進德國賽特拉公司（SETRA）的先進客車技術(shù)研制豪華客車，由于采用全承載技術(shù)和骨架自制其他外購的生產(chǎn)模式，公司豪華客車既有安全性很高性能強大等優(yōu)點，但同時具有客車制造成本較高的缺點。尤其是在近些年來國內(nèi)大中型客車價格競爭激烈的環(huán)境中，成本控制成為客車業(yè)務(wù)利潤改善的主要手段。
四季度豪華客車銷量可能猛增。06年以來，公司客車產(chǎn)銷中毛利率較低的公交車業(yè)務(wù)比重提升顯著，但三四季度因早年銷售的高毛利率的豪華營運客車將進入換車周期而可能出現(xiàn)“盈利驚奇”，這類客車目前售價相當高，預(yù)計在200-300輛。無疑，這將顯著提升公司客車盈利能力。
預(yù)計車橋公司再現(xiàn)“盈利驚奇”。公司持股40%的安凱福田曙光車橋公司，福田汽車與曙光集團分持30%股權(quán)，其董事長由安凱方擔任，總經(jīng)理由福田方擔任，財務(wù)總監(jiān)由曙光方擔任。車橋公司主要生產(chǎn)中、重型商用車（主要是貨車）車橋，主要為福田汽車提供配套（占車橋公司70-80%的銷量）。06年以來車橋公司產(chǎn)銷兩旺，上半年車橋銷量已超05年全年，完成銷售收入3.3億元，預(yù)計全年超過6億元，將為安凱股份帶來上千萬元的投資收益。而且，按車橋公司發(fā)展規(guī)劃，未來幾年銷售收入年均可達30%左右，將成為安凱股份的重要利潤來源。
06年三季可能進行股權(quán)激勵改革。在江淮集團的主導下，預(yù)計公司三季度將實施股權(quán)激勵制度改革，上市公司通過二級市場購買部分股份或者向管理層定向增發(fā)新股等方式，作為公司骨干人員的股權(quán)激勵來源。無疑，這將顯著增強管理團隊和骨干人員工作的效益導向，提升公司競爭能力。
06年四季可能通過定向增發(fā)收購江淮客車。定向增發(fā)正在成為江淮集團資本運作的重要手段（近期G江汽已經(jīng)推出定向增發(fā)融資方案）。江淮客車是江淮集團的另一家控股型（41%）客車制造商，主要生產(chǎn)中型客車，近年來發(fā)展態(tài)勢穩(wěn)健，年利潤在800-1000萬元。公司正在考慮以向江淮客車各股東方進行定向增發(fā)新股交換獲得江淮客車的控制性股權(quán)，預(yù)計四季度完成（以便合并報表從07年1月開始）。一旦，公司成功收購江淮客車，那么公司客車制造業(yè)務(wù)將排列行業(yè)第三地位（僅次于金龍汽車和宇通客車），而且將構(gòu)造出一條長度覆蓋6-13.7米、價格寬度5-350萬元的完整產(chǎn)品線，技術(shù)、采購與銷售三大平臺的協(xié)同整合將大大增強公司客車行業(yè)競爭力。
