2011年轎車增速放緩。目前市場擔(dān)心受貨幣和行業(yè)政策退出影響，2011年1季度轎車行業(yè)出現(xiàn)同比負(fù)增長，我們認(rèn)為政策變化的影響僅會降低銷量增速。北京的限購政策對2011年的汽車銷量影響約為2個百分點(diǎn)，程度有限。轎車行業(yè)目前具有較大的估值優(yōu)勢，若2011年2、3月份行業(yè)銷量同比出現(xiàn)10%以上的增長，板塊會迎來估值修復(fù)的契機(jī)。此外，如果經(jīng)濟(jì)增速低于預(yù)期，政策傾向從“保物價”轉(zhuǎn)向“保增長”，轎車也將成為首先受益的投資標(biāo)的。預(yù)計2011年轎車銷量以更加平穩(wěn)的速度增長，增速為13%。
轎車行業(yè)利潤率仍將保持較高水平。合資品牌的產(chǎn)能要到2012年釋放，自主品牌將是2011年產(chǎn)能增長的主力軍。預(yù)計2011年轎車行業(yè)產(chǎn)能利用率為88.44%，維持高位。我們認(rèn)為2011年轎車行業(yè)受益銷量增長以及產(chǎn)能偏緊，利潤率仍將保持在較高水平。
公共交通優(yōu)先發(fā)展對客車行業(yè)有利。北京市規(guī)劃到2015年提升中心城公共交通出行比例達(dá)到50%。政策鼓勵將使人們更多選擇公共交通方式出行，刺激客車銷量增長。此外，排放標(biāo)準(zhǔn)的提升還將促進(jìn)老舊客車升級換代，增加舊車更新需求。
預(yù)計大客車2011年維持20%的增速。居民收入和城鎮(zhèn)化率不斷提高是客車銷量增長的基石，從日本經(jīng)驗看高鐵開通不會對客車銷量造成決定影響，我國的第六次鐵路大提速對公路運(yùn)輸?shù)挠绊懕桓吖馈８哞F的昂貴票價使得公路客運(yùn)競爭力回升，且公路客運(yùn)將重點(diǎn)覆蓋無鐵路地區(qū)，和鐵路客運(yùn)形成差異化競爭。隨著鐵路分流影響的減弱，我們預(yù)計2011年大客車行業(yè)仍將維持20%的增速。
重卡行業(yè)變數(shù)加大。重卡在經(jīng)歷了2010年的超常規(guī)增長后，2011年的行業(yè)變數(shù)加大。基于明年新開工面積增速放緩、竣工面積快速增加的預(yù)測，我們預(yù)計2011年的重卡銷量為109萬輛，增速5%，較2010年增速明顯放緩。
重點(diǎn)上市公司投資評級。由于我們看好政策導(dǎo)向?qū)蛙囆袠I(yè)的刺激作用，因此我們重點(diǎn)推薦宇通客車。此外，由于我們看好市內(nèi)物流的復(fù)蘇，以及新全順物流車的市場競爭力，因此我們推薦江鈴汽車。零配件行業(yè)我們推薦有多領(lǐng)域發(fā)展的中鼎股份。
