2011 年上半年我國(guó)共銷(xiāo)售客車(chē)23.12 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)10％；其中大、中、輕客分別銷(xiāo)售2.97、3.56、16.59 萬(wàn)輛，分別同比增長(zhǎng)2％、-11％、17％。
公司2011 年上半年銷(xiāo)售客車(chē)18368 輛，同比增長(zhǎng)8％；其中大、中、輕客分別銷(xiāo)售8242、8793、1333 輛，分別同比增長(zhǎng)19％、9％、-32％。公司大中客今年上半年市場(chǎng)份額提升至26.07％，主要因?yàn)楣旧习肽旯豢蛙?chē)銷(xiāo)售3975 輛，同比增長(zhǎng)26％（同期行業(yè)增長(zhǎng)8％），貢獻(xiàn)了公司銷(xiāo)量增長(zhǎng)的近6 成；但輕型客車(chē)由于蘭州宇通解散，銷(xiāo)量、市場(chǎng)份額皆下降。
由于銷(xiāo)量結(jié)構(gòu)上移，公司2011 年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入64.06 億元，同比增長(zhǎng)16％；其中客車(chē)產(chǎn)品銷(xiāo)售收入60.83 億元。分地區(qū)來(lái)看，公司上半年國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售56.84 億元，出口4.44 億元，出口占比不到10％。公司2011 年上半年綜合毛利率17.17％，其中客車(chē)產(chǎn)品毛利率17.21％，較為平穩(wěn)。
公司2011 年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.22 億元，同比增長(zhǎng)17％，合每股收益0.81 元，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司2011 年上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為5.34 億元，合每股1.03 元，現(xiàn)金流正常。
公司上半年資本支出較多，包括專(zhuān)用車(chē)項(xiàng)目房屋1.86 億元、新能源汽車(chē)項(xiàng)目土地1.89 億元等；期末公司在建工程大幅上升至4.36 億元，較年初增加3.94 億元；公司期末現(xiàn)金余額則比年初減少3 億元至6.19 億元。
大中客行業(yè)一般下半年好于上半年，我們維持對(duì)公司2011、2012 和2013年每股收益分別為1.97、2.32、2.63 元的預(yù)測(cè)，按照2011 年13 倍PE，得到目標(biāo)價(jià)25.61 元，維持對(duì)公司的“推薦”評(píng)級(jí)。
