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　　對于今年的汽車市場的增長，我們維持轎車行業(yè)（基本型乘用車）增長10％的預測，汽車市場整體增長率預測為13％，總體估計下半年略好于上半年。
   
　　商用車步入季節(jié)性調整
   
　　除了大中型客車之外，一般春節(jié)前后是商用車產銷形勢不佳的時候。由于今年的春節(jié)比上年略靠后，對市場銷售應該具有負面影響。從今年前4個月的情況來看，總體上表現(xiàn)比較正常，但商用車開始進入了季節(jié)性調整，行業(yè)景氣并沒有出現(xiàn)較大的變化。
   
　　1~4月商用車市場（除大中型客車外）表現(xiàn)較好，載貨車市場銷售從3月中旬開始，非常出色，大量車型漲價。從各細分車型來看，大型客車和重型貨車延續(xù)行業(yè)景氣，預期在2005年仍將獲得較好的行業(yè)景氣程度和市場表現(xiàn)。輕型貨車1~4月相對較差的表現(xiàn)主要是受季節(jié)性的影響，4月份顯著恢復，預期今年仍將有可能實現(xiàn)15％左右的增長。近期由于相關公司聯(lián)合漲價，江淮汽車、福田汽車等已經實現(xiàn)了價格的提升。輕型客車由于受到大MPV和轎車的替代影響，未來難以取得好的前景，估計市場份額和絕對量逐步下降將成為常態(tài)。
   
　　轎車公司面臨業(yè)績壓力
   
　　由于2004年上半年銷售和盈利的基數(shù)均較高，汽車公司尤其是轎車（基本型乘用車）公司一季度季報和半年報的數(shù)據同比下降將達到50％左右。從目前了解的情況來看，上海汽車、長安汽車等主流轎車股的一季度業(yè)績都不會太好，預期全年的盈利都將有較大幅度的下降。盡管相關公司仍將面臨較大的業(yè)績壓力，但是由于股價已經有大幅調整，市凈率、市盈率指標等都較低，已經進入投資價值區(qū)域。
   
　　當前影響主流轎車股主要有以下幾個方面：
   
　　正面因素：一是市盈率較低，考慮2005年業(yè)績大幅下降之后，動態(tài)市盈率仍為10倍左右。二是市凈率較低，轎車股的市凈率在1~1.4倍范圍，上海汽車1.2倍，長安汽車1.3倍。由于2004年的凈資產收益率在17％左右，預期2005年的凈資產收益率在10％左右。由于公司資產質量較好，市場競爭地位較強，未來仍能維持較高的凈資產收益率水平，當前的市凈率水平已經過低。三是當前流通股的價格已經達到低于法人股的價值，從基本面角度來看，價格已經超跌。四是當前市場有所回暖，2005年的價格下降會放緩，上海通用、長安汽車的相關產品市場銷售狀況的逐步轉好將有助于改善市場信心。
   
　　負面因素：一是2005年業(yè)績較大幅度下降，尤其一季度和上半年業(yè)績較差。二是在一季度價格保持平穩(wěn)后，二季度市場價格下降的信息對市場的負面影響。三是市場投資者估值的慣性，按照低于10倍（甚至6~8倍）市盈率的估值衡量2005年的業(yè)績和股價。
   
　　今年盈利水平將低于去年下半年
   
　　目前汽車股已經處于谷底，行業(yè)景氣程度進一步下降的空間有限，市場最悲觀的心態(tài)已經有所好轉。由于跌幅較大，只要具備市場大幅上漲和行業(yè)基本面好轉二者條件之一，將會有較好表現(xiàn)。
   
　　預計，2005年轎車銷量增速約為10％，價格下降約為8％。在這樣的情況下，2005年的盈利水平將略低于2004年下半年，估計全年汽車行業(yè)盈利在470億元左右，比2004年下降約30%。其中汽車整車制造業(yè)將在2004年下降22％的基礎上再下降約35％。